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目前，尽管一般消费还不够，但是新消费中有许多热门话题。消费者消费市场的特征是“分级消费”，而不仅仅是“消费崩溃”。消费者更准备支付“低质量低价”和“合理的保费”。我的国家也正处于从群众消费到个人和理性消费的过渡阶段。从总数的角度来看，消费者市场结构必须基于一般消费稳定的宏基础。从结构的角度来看，消费能力，消费能力和以Z的生成的特性的消耗以及价格比的消耗促进了新消费的浪潮，而且，城市的低水平也通过拖动房地产来减弱，这有助于释放潜在的消费。
尽管一般消费还不够，但新消费中有许多热门话题。一方面，从总数的角度来看，受财务周期的下降调整的影响，消费的数量和价格相对较低，人均消费支出和CPI都比2020年之前的趋势低（图1）。但另一方面，新的热点和新的消费浪潮正在出现。由茶，时尚玩具，轻型奢侈品和宠物领导者代表的新消费者公司在2024年的平均收入增长率为65％（范围22％-167％），高于居民消费率的总体增长率，占CSI消费行业的2.4％的增长率（图2）。在过去的两年中，时尚玩具，小米经济体和新鲜茶的市场规模已达到23-30％g。 3）。
图1：居民的人均消费支出（TTM）仍然低于2020年趋势
注意：直到2025年3月的数据资料来源：CICC研究部
图2：新的增长收入增长速度比一般消费更快
注意：新的消费者代表选择流行音乐集，Laoshu Gold，Mixue Bingcheng，Yamafen，Guaibao宠物来源：CICC研究部
图3：新消费市场的规模不断上升
资料来源：风，IMEDIA咨询，Ciccresearch部门
从特征的角度来看，中国的消费市场更多是关于“评分消费”，而不仅仅是“消费崩溃”。一方面，消费者不会盲目地追求“没有质量的低价”，而是强调“质量价格比率”（例如茶饮料和优质超市）。另一方面，消费者还愿意为“情感价值”（例如自我满意，社交，时尚和好奇心）付出代价，强调e“爱价比”，愿意支付“合理的保费”（例如轻型豪华，时尚的玩具，宠物，表演）。 2024年，新消费者代表的平均毛利率为50.9％，高于CSI消费行业的23.9％，占一般消费者制造业的7.8％（图4）。根据2024年的Xiaohongshu用户调查数据，产品质量，情感价值和成本效益是用户购物决策的前三名（图5），功能性需求，令人愉悦的情绪以及对品味和个性的突出是购买产品的三大原因（图6）。
图4：新消费的保证金费用高于一般消费
注意：新的消费者代表流行音乐集，老板黄金，Mixue Bingcheng，Yamafen，Guaibaoo Pets
资料来源：CICC研究部风
图5：购买商品时为消费者决定因素
资料来源：尼尔森智商小肖：“流行后P的消费者心理学研究Eriod”，2023年，CICC研究部
图6：买家购买产品的原因
资料来源：尼尔森智商小苏：“流动后时期的消费者心理学研究”，2023年，CICC研究部。
从国际的角度来看，日本的消费发生了四次时代的变化，我的国家也处于从群众消费到个人和合理消费的过渡阶段。 With the increase in per capita GDP, urbanization, industrialization, rapid growth and explosion of the bubble, Japan has experienced the change of four eras from "industrial consumption (1912-1941, large urbanization, westernization) -Provisoument of mass (1945-1974, popular, popular, batchization, standardization) Quality of Consumption (1975-2004, Personal, Different, High, Consumption (2005 to Present,本地化，社会化和愿意）在签约中，消费者不会盲目地追求低价，而“预期”的消费将一方面上升。消费者正在追求高品质和价格比，低价，高质量，实用和品牌产品，例如Uniqlo，Muji，Yideli（Furniture Furniture），Kao，可负担得起的眼镜，它们是奖励眼镜，另一方面，它们正在追逐奢侈品。具有独特味道的饮料（超级令人耳目一新的asahi啤酒，Yakdo），“有时 - 它是独特的”舒适商店，药房正在迅速出现。妇女进入工作场所还增加了对方便快餐，多元化食品和新成本产品的需求，并且在可选的和所需的消费者领域中出现了十倍股票和双股票（图7）。我的国家也处于从群众消费到个人消费和消费阶段的阶段。此外，我国制造业和大型消费市场的完整链也很丰富。
图7：日本消费部门的“十个时间”和“双”股票的代表
注意：统计Tical Scope是2014-2018资料来源：中国研究部彭博研究部
从总数的角度来看，当前消费市场的结构结构的出现必须基于基于宏观消费的一般稳定的基础。随着财务周期维修的逐渐结束，房屋价格对居民资产的负面影响缩小，而低风险的房地产不断增长，高风险资产的价值均稳定。在今年的第一季度，城市居民的拥有的崛起连续六个季度结束，这从负面变为正（图8）； 2023年之后，居民消费的消费恢复（图9）。在新老式的支持下，自去年第四季度以来，消费者信心指数一直在弹跳。减少了社会群体的消费后，居民眼睛与2020年之前的趋势之间的差距狭窄（图9）。
图8：居民资产改善了2025年第一季度的月份
资料来源：中国证券监管委员会，中国证券监管委员会，中国证券监管委员会，中国证券监管委员会，中国证券监管委员会，中国证券监管委员会，中国证券监管委员会，中国证券监管委员会中国证券监管委员会，中国证券监管委员会，中国证券监管委员会，中国证券监管委员会，中国证券监管委员会，中国证券监管委员会，中国证券监管委员会，中国证券监管委员会
图9：居民消费量和反弹的消费
注意：直到2025年3月的数据资料来源：CICC研究部
图10：居民和社会群体的TTM零售趋势
注意：直到2025年3月的数据资料来源：CICC研究部
从结构的角度来看，可以准确捕获热消费的原因，并满足具有一定购买能力和强大消费意愿的团体的特定需求。
►在年龄级别，Z代（1995- 2009年出生，大约16-30岁）上升努力推动新消费浪潮的主要力量。首先，Z一代具有更强的消费意愿。麦肯锡在2025年进行的调查表明，对应的比例是，对消费前景非常乐观的一代是所有年龄段中最高的，高达78％。 Z一代在中国的快速经济增长和家庭财富的快速积累中发展。作为一个孩子，家庭资源更加集中。社会心理学证实，人们的态度，信念和价值观通常在“绿年”中形成，即“敏感的一年”效应[2]。 Z一代在其成长过程中经历了“青年繁荣” [3]，而消费和生活方式的概念是时代的标志。其次，Z代消费的重要性不可忽视。 QuestMobile调查显示，随着年龄的增长，2023年至2024年的在线高消费用户比例最高。990年代，达到33.4％。此外，Z代的重点是价格和价格比。 “ 2024年Z一代双十一次消费者行为报告”表明，在选择Z世代的消费时，前四名是“消费者消费”（40.1％）（40.1％），“关注消费者质量”（37.1％）（37.1％），“简单消费，没有消费者消费者”（没有消费者消费者”（36.9％）（30.2％）（30.2％）。
►在城市一级，城市的低水平通过拖动房地产而削弱，并释放了它们的潜在消费。自去年以来，第三，第四和第五城市的零售消费品销售增长率比第一和第二个城市快。麦肯锡的调查表明，到2024年的城市级别，具有乐观消费前景的受访者的比例是SA三年级和四年级城市（79％和78％），尽管自去年以来略有下降，但它的比例略有下降，但它的比例仍然高于一流城市的67％，而第二层城市的70％则高于67％。 QuestMobile调查显示，具有H的第三级用户IGH消费能力的比例最高，在2023年至2024年，高消费能力高达22.7％。从调整住房价格来看，调整第三级城市住房价格的范围是很大的。从住房收入比率的角度来看，2024年的低水平城市从8。5年降至2024年的2024年，比超高级别的城市低18。5年，高级城市的高层城市少了8.6年；从转移付款的角度来看，第三，第四和第五城市居民的房地产或法力礼品比例更高，购买或建造房屋的家庭资金比例也更高（图19和图20）；从债务负担的前景来看，第三，第四和第五城市的抵押/可支配收入比率和资产比率低于第一和第二层城市的抵押贷款比率；从收入期望的角度来看，MCKinsey的调查表明，低级城市级别的居民对未来的财务状况的关注程度很小。低城市水平还具有升级消费以及对高质量价值产品和高情绪价值的需求。
图11：2023年至2024年在线使用Maheight消费消费的用户比例（根据年龄水平）
注意：高消费用户的在线用户是指每月消费能力超过2,000元来源的活跃用户：QuestMobile，CICC研究部门
图12：从2023年到2024年的在线消费高消费的用户比例（根据城市级别）
注意：高消费用户的在线用户是指每月消费能力超过2,000元来源的活跃用户：QuestMobile，CICC研究部门
图13：2024年的受访者比例（按年龄）
资料来源：麦肯锡，CICC研究D研究范围
图14：2024年具有乐观消费前景的受访者的比例（能源级）来源：CICC研究系McKinsey
图15：阻止消费期望的主要因素
资料来源：CICC研究系McKinsey
图16：能源水平不同的城市中零售总销售额的同比增长率
资料来源：CICC研究部风
图17：在不同城市调整二手房价
注意：直到2025年3月的数据资料来源：CICC研究部
图18：房屋价格比（在城市的能源水平上）
资料来源：CICC研究部风
图19：拥有礼物或继承的比例
资料来源：中国收入（CHIP）项目调查，中国研究部研究部
图20：从购买或建造房屋中获得的资金的比例
资料来源：中国收入项目调查（CHIP），中国研究H研究研究
[1]在这里，我们选择流行音乐集，Laoshu Gold，Mixue Bingcheng，Yamafen，Guaibao Pet运营收入
[2] H. Schuman和A. Corning（2012），“关键时期和世代记忆：国家和世界事件的证据”，《公众舆论季刊》，76：1-31。
[3] K.Sudhir和I. Tewari（2015），“青年促进'对消费的长期'影响：来自中国的证据”，耶鲁大学管理学院。
来源
文章的来源
本文是-Xcerpt来自：“新消费繁荣”于2025年6月10日发布的“新消费繁荣”背后的宏观线索
Huang Wenjing分析师SAC认证印地语：S0080520080004 SFC CE REF：BRG436
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